The Capital Asset Pricing Model هو نموذج لتسعير الأوراق النقديه. وكثيرا ما يستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) لتقدير معدل العائد المطلوب من المستثمرين على ورقة مالية أو محفظة الأوراق المالية.والنظرية وراء CAPM هو أن المستثمر يسعر الأداه الماليه بناءا على العائد المتوقع منها و الذي يكون فيه نسبة المخاطره مساويا للصفر، بالإضافة إلى علاوة المخاطره المناسبه، أو “بيتا” لذلك الاستثمار.

ما هي بيتا β ؟
“بيتا”، أو β، هو قياس المخاطرالمنهجيه أو النظاميه .و هي  المخاطر المنتظمة أن تخضع لها جميع الاستثمارات. ومن الأمثلة على المخاطر المنتظمة هي:

• التضخم
• وعدم الاستقرار الاقتصادي الكلي مثل الركود،
• والاضطرابات السياسيةالكبيرة والحروب. وتستجيب الأوراق المالية كل على حده  بشكل مختلف لهذه المخاطر.و تمثل بيتا β تاريخيا كيف تتأثر العوائد على كل استثمار في حالة حدوث المخاطر.

دلائل مؤشرات بيتا β .

بيتا السوق المالي تساوي ١.٠ ، أما الأدوات الماليه المتداوله فيه فتختلف كالتالي:

• بيتا أكبر من ١ ، تعني أن ردة فعل السهم أعنف من السوق، و لكن في نفس الاتجاه.
• بيتا أقل من ١ ، تعني آن السهم ذو ردة فعل أخف من السوق، و لكن في نفس الاتجاه.
• بيتا تساوي ٠ ، تعني أن السهم خالي من مخاطر تقلب السوق.
• بيتا أقل من ٠ – بالسالب – تعني أن السهم متقلب بعنف و اتجاهه عكس اتجاه السوق تماما. و بالتالي مما سبق يمكن أيضا اعتبار بيتا هي منظم للعلاقه بين عوائد الأداه الماليه و علاقتها بمخاطر السوق.

معادلة نموذج تسعيرالأصول الرأسمالية  (CAPM)

معدل العائد المطلوب “R” = معدل العائد الآمن “Rf“+معامل بيتا “β“(معدل عائد السوق “Rm” – معدل عالعائد الآمن “Rf“)

مثال:

سهم شركة سلطان يملك بيتا ٠.٨ ، معدل العائد المطلوب من المستثمرين على السوق ٦.٥٪ و معدل العائد الآمن ٣٪.

احسب معدل العائد المطلوب من المستثمرين على سهم شركة سلطان .

معدل العائد المطلوب “R” = معدل العائد الآمن “Rf”+معامل بيتا “β”(معدل عائد السوق “Rm” – معدل عالعائد الآمن “Rf“)

= ٣٪ + ٠.٨(٦.٥٪ – ٣٪)

= ٥.٨٪

معامل بيتا β

بحكم التعريف ، فإن سوق الأوراق المالية ككل لديه معامل بيتا قدره 1.0. يتم حساب معاملات بيتا للشركات في السوق بالنسبة إلى معامل السوق نفسه. تتفاوت معظم معاملات بيتا للشركات بين 0.75 و 1.50 ، لكن أي رقم ممكن ، بما في ذلك الأرقام السالبة ومع ذلك ، فإن معامل بيتا السلبي غير مرجح للغاية ، حيث إنها تنطوي على مخاطر أقل من الاستثمار “الخالي من المخاطر”

العائد الآمن Rf

يجب أن نتوقف أيضًا للحديث عن معدل الخلو من المخاطر ، Rf. تخضع الاستثمارات للعديد من المخاطر التي قد تنشأ عن الاقتصاد أو طبيعة السوق أو الصناعة التي تعمل فيها الشركة أو الشركة نفسها. من بين عوامل الخطر هذه ، العامل الوحيد العالمي هو خطر أن يقلل التضخم من القوة الشرائية للمستثمر. من الناحية النظرية ، فإن معدل الخلو من المخاطرة هو العائد الذي لا يجب أن يحققه أي استثمار ، ولكنه في الواقع يشمل خطر التضخم الدائم.

التدوينة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) ظهرت أولاً على بشير الحافي.

العلاقة بين المخاطر والعوائد .توجد علاقة وطيده بين المخاطر من المشروع  والعوائد عليه : كلما ارتفع العائد المحتمل ، ارتفع مستوى المخاطر التي ينطوي عليه و هي بالتالي علاقه طرديه .المستثمرون بالعاده على استعداد لتحمل مخاطر إضافية إذا كان العائد من هذه المخاطره مجز، و العكس صحيح أيضا .

إذاتوفر خياري استثمار  للمستثمرين كلاهما يعطي نفس العائد على الأصول فسوف يتم اختيار الاستثمار ذو المخاطره الأدنى.أو إذا كان لا بد للمستثمرين الاختيار بين اثنين من الأصول التي لديهما نفس مستوى المخاطر ، فسوف تختار الاستثمار مع أكبر معدل للعائد .

ان القرار الاستثماري الأجدى و المثالي – حسب نوع المستثمر – هو الذي يملك أعلى عائد و أقل مخاطره.

التدوينة العلاقة بين المخاطر والعوائد ظهرت أولاً على بشير الحافي.

نستعرض هنا أنواع المستثمرين الرئيسيه, قد يندرج الكثير من الأصناف و الأنواع. أهمها :

المستثمر المتحفظ (Conservative) : ينجذب للاستثمارات الآمنه و يبتعد عن أي مخاطره محتمله و لو قليله. فيصب استثماراته في الودائع البنكيه ، سندات الخزانه و ما على شاكلتها.و تتميز استثماراته بالعائد الضئيل ، الثابت و البعيد عن المخاطره.

المستثمر المغامر (Aggressive) : ينجذب للاستثمارات ذات العائد المرتفع مهما كانت المخاطر. فيصب استثماراته في الأسهم ، العملات و ما على شاكلتها.و تتميز استثماراته بالعائد العالي ، المتذبذب و العالي المخاطره.

التدوينة أنواع المستثمرين ظهرت أولاً على بشير الحافي.

العائد و المخاطره ,العائد هو الدخل الذي يحصل عليه المستثمرعلي مبلغ الاستثمار . ويعبر عن معدل العائد كنسبة مئوية من المبلغ الأصلي المستثمر.
مقدار العائد على الاستثمار يتأثر بثلاثة عوامل :
المبلغ المستثمر،
وطول الوقت يتم استثمار هذا المبلغ،
و معدل العائد على الاستثمار. اعتمادا على نوع الاستثمار ، كل هذه الأمور يمكن أن تختلف.
يحسب معدل العائد السنوي على الإستثمار كالتالي :

العائد المحصل خلال عام من الإستثمار / متوسط المبلغ المستثمر.
مثال : حصلت شركة سلطان التجاريه مبلغ ٥٠،٠٠٠ ريال قطري خلال السنه علي استثمارها في مصنع العصير، و الذي استثمرت فيه مبلغ ٥٠٠،٠٠٠ ريال قطري.
اذا يبلغ العائد السنوي لهذا الإستثمار = ٥٠٠،٠٠٠/٥٠،٠٠٠ = ١٠، أي ١٠٪

التدوينة العائد و المخاطره – العائد ظهرت أولاً على بشير الحافي.

ادارة المخاطر..المفهوم و الأنواع

يتم تعريف المخاطر على أنها “أي حدث أو إجراء يمكن أن يمنع أو يعيق المؤسسه من تحقيق أهدافها “.المخاطر هي الأحداث التي قد تسبب الأذى لأعمال. فهي ليست مؤكدة الحدوث, ولكن في حالة حدوثها سيكون لها تأثير سلبي على الأعمال التجارية.

إدارة المخاطر

هي ما تحتاج كل شركة القيام به من خلال التخطيط السليم لإدارة المخاطر المحتمله. و ذلك بالحد من احتمال حدوث الأحداث السلبية و القدره على التقليل من أثرها السلبي في حال حدوثها.

فوائد إدارة المخاطر

• زيادة قيمة حقوق المساهمين بسبب تقليل الخسائر وتعظيم الفرص.
• تقليل تعطل عمليات الأعمال.
• استخدام أفضل للموارد المنظمة.
• تقليل الصدمات والمفاجآت غير المرحب بها.
• توفير المزيد من الثقة للموظفين وأصحاب المصلحة والهيئات التنظيمية.
• فعالية أكثر التخطيط الاستراتيجي .
• تحكم أفضل من حيث التكلفة.
• يقدم تقييم وفهم سريع للفرص الجديدة.
• يوفر تخطيط للطوارئ أفضل وأكثر اكتمالا .
• يحسن من قدرة المنظمة على تحقيق أهدافها استغلال الفرص.
• يقدم استجابة أسرع للفرص المتاحه.

التدوينة ادارة المخاطر..المفهوم و الأنواع ظهرت أولاً على بشير الحافي.

أنواع التكاليف بغرض دراسات الجدوى.من العناصر الأساسيه في اعداد دراسات الجدوى تصنيف التكاليف المتعلقه بالمشروع المراد دراسته. و تنقسم التكاليف في هذا الخصوص الى ثلالث أنواع رئيسيه:

• التكاليف الثابته (Fixed Cost FC): وهي التكاليف التي تبقى ثابته خلال نطاق معين و لا تتغير بتغيير المخرجات أو المنتجات, و مثال عليها الايجار. ان ايجار المصنع يبقى ثابتا بغض النظر عن الطاقه الانتاجيه المستغله و لا يتيغير الا بتغيير “النطاق” و مثال على تغيير النطاق هو التوسع في مساحة المصنح أو انشاء وحدات انتاج جديده خارجيه.
• التكاليف المتغيره (Variable Cost VC) : وهي التكاليف التي تتغير بتغيير المخرجات أو المنتجات, و مثال عليها المواد الخام اللازمه في التصنيع حيث تتغير بتغير الكميه المنتجه.
• التكاليف شبه المتغيره (Semi – Variable Cost SVC) : وهي تكاليف تحمل الصفتين معا و تحكم سلوكها ظروف الانتاجيه, حيث تكون ثابته ضمن نطاق معين و لكنها تتغير عند تغير هذا النطاق , و مثال عليها تكلفة العمال في المصنع.على سبيل المثال : يحتاج المصنع لوجود خمسة عمال لانتاج مابين 1 الى 200 وحده – و هذا ما يسمى النطاق – و لكن اذا اردنا رفع التصنيع الى 250 فاننا نحتاج الى عامل اضافي.

التكلفه الاجماليه = التكاليف الثابته (Fixed Cost FC) + التكاليف المتغيره (Variable Cost VC) + التكاليف شبه المتغيره (Semi – Variable Cost SVC)

• التكاليف الهامشيه (Marginal Cost) : هي عباره عن التكاليف الاضافيه اللازمه لانتاج وحده واحده اضافيه.للتوضيح راجع الجدول أدناه,على سبيل المثال لاحظ التكلفه الهامشيه عند مستوى انتاج وحدتين يبلغ 50 ريال و طريقة حسابها بايجاد الفارق بين التكلفه الاجماليه للمستوى الحالي و المستوى السابق مقسوما على عدد الوحدات المنتجه في المستوى الحالي

التكاليف الهامشيه (Marginal Cost) للمستوى 2 = (1200 – 1100)/2

• تكلفة الفرصه البديله (Opportunity Cost) : و هي الربح الغير محقق نتيجة عندم الاستثمار في ثاني أحسن خيار, و تسمى “تكلفة الفرصه الضائعه” و مثال على ذلك اذا كان منتج تقوم بتأجيره للزبائن, و كان سعر الايجار بالساعه 500 ريال قطري و تبلغ تكلفته المتغيره بالساعه 150 ريال قطري و دخلت في عقد تأجيري لمدة 50 ساعه و كان تركيب المنتج في مصنع الزبون يستغرق 6 ساعات ليكون جاهز للعمل.فما هي تكلفة الفرصه البديله؟
•         أولا نقوم بحساب هامش المساهمه (Contribution Margin) للساعه الايجاريه = سعر التأجير – التكاليف المتغيره . 150 – 50 = 100 ريال للساعه. ثم نحسب الربح المهدرفي التركيب =    6 * 100  يساوي 600 ريال و هي  تكلفة الفرصه البديله .

التدوينة أنواع التكاليف بغرض دراسات الجدوى ظهرت أولاً على بشير الحافي.

التدوينة حساب نقطة التعادل بعدد الوحدات (Breakeven Point by Units) – تعادل أو أرباح مستهدفه ظهرت أولاً على بشير الحافي.

التدوينة حساب نقطة التعادل (Breakeven Point) ظهرت أولاً على بشير الحافي.